山西证券股份有限公司程俊杰,李旋坤近期对瑞丰新材进行商讨并发布了商探究述《11月出口环比小幅加多，润滑油价钱安详启动》，本论述对瑞丰新材给出买入评级，现时股价为51.03元。

值得一提的是，从数据来看，目前全球新能源市场出现一个新的变化：纯电的份额继续占据绝对的领先优势，但插混的增长势头正逐渐超过前者，以10月为例，两者的同比增幅分别为33%和46%。

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瑞丰新材(300910)

事件形容

中国11月润滑油添加剂出口环比小幅加多。

事件点评

11月中国润滑油添加剂出口环比加多，合乎商场预期。凭证海关数据，中国2023年11月润滑油添加剂出口1.62万吨，环比+2.4%，出口均价为21569元/吨，环比-4.2%。2023年1-11月累计出口19.39万吨，同比+6.55%，出口均价为22870元/吨，同比+3.72%。11月润滑油添加剂入口1.71万吨，环比+19.32%，入口均价为29992元/吨，环比-1.69%。2023年1-11月累计入口18.38万吨，同比-23.28%，入口均价为30058元/吨，同比+13.06%。中国润滑油添加剂出口全体呈现量价都升的态势。

原油轰动资本压力仍存，润滑油商场安详启动。凭证Wind，23年11月，Brent期货结算均价为81.9好意思金/桶，环比-7.71%，近期红海船只事件，纷扰海上航路买卖，商场对红海危急的担忧撑握原油价钱，20日Brent原油收79.7好意思元/桶，尽管油价轰动波动，资本压力仍存，润滑油商场安详启动。凭证百川，润滑油厂家多以销定产，产销基本能达均衡，瞻望12月份润滑油价钱握稳启动。

润滑油添加剂主要出口国度环比着落。凭证海关总署数据线路，11月我国润滑油添加剂出口前四大国度远隔为新加坡、俄罗斯、阿联酋和韩国，出口量远隔为3980.22、3114.22、3068.13、1481.56吨，环比远隔-4.35%、+20.27%、-18.25%、-25.13%。

投资提出

由于公司是国内润滑油添加剂的头部企业，具备API认证、边界化、资本朝上等多项超越智商，且环球商场需求约420万吨，公司渗入率仍低于5%，比拟于国外四大仍具有极强的性价比上风。瞻望公司23-25年归母净利远隔为6.28/7.61/8.77亿元，对应公司12月21日市值148亿元，2023-2025年PE远隔为23.619.416.9倍，看守“买入-B”评级。

风险辅导

原材料加价风险：由于润滑油添加剂的主要原料组成为基础油、异辛醇、五硫化二磷、硫化异丁烯、α-烯烃等，这些材料主要为石化卑劣居品，与原油价钱由较高的正相关性，若出现短期内原油快速的高潮，则容易变成相关原材料价钱的大幅增长，对居品盈利变成冲击。

国外商场计谋风险:由于不同地区关于润滑油添加剂的收支口关税有一定各异，若国外对中国出口润滑油添加剂居品关税上调，则会变成该行业的外部需求的一定下滑。

竞争加重风险:当今国外AddiTech公司于2022年底将其润滑油添加剂产能由2万吨升迁至4万吨，将会对该区域的相关入口需求带来一定的影响。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹算，招商证券周铮商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值高达81.7%，其预测2023年度包摄净利润为盈利6.71亿，凭证现价换算的预测PE为21.92。

最新盈利预测明细如下：