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作家：华泰期货

中枢不雅点

阛阓分析

本周沥青盘面呈现震憾反弹走势，走势强于原油端。

国内供给：参考百川资讯数据，驱散本周国内沥青安设开工率录得 37.77%，环比前一 周下落 7.46%。河北凯意近期停产熟习后暂未笃定具体的复产计算，加之华南地区的中 油高富 30 日支配计算停产沥青，瞻望沥青安设全体开工率将不时受到防止。

需求：冬季左近，国内沥青刚性需求奴婢季节性缓缓下滑。昔日一周，瞻望朔方部分 地区仍可施工，但难改下滑趋势；南边地区仍处在施工的季节性旺季，年底口头赶工 营救下，瞻望沥青刚性需求将牢固开释。与此同期，沥青阛阓情谊有所改善，投契需 求可能会不时开释。

库存：面前沥青全体库存压力有限，近期真金不怕火厂端有一定累库迹象，本周并未延续。参 考百川资讯数据，驱散本周国内沥青真金不怕火厂库存录得 127.71 万吨，环比前一周下落 1.28%；与此同期沥青社会库存录得 89.95 万吨，环比前一周下落 2.33%。

逻辑：近期沥青原料问题有所发酵，好意思国暂停委内瑞拉制裁的影响缓缓袒露，重油资 源被进一步分流后稀释沥青贴水权贵高潮，国里面分真金不怕火厂也驱动出现一些原料偏紧的 问题，导致开工负荷下滑。诚然末端需求短少亮点，但供应端收紧及冬储需求开释的 成分带动阛阓情谊回暖，现货价钱企稳回升。往前看，在油价督察劣势运行的布景下，咱们以为 BU 驱动相对更强，不错执续善良逢低多 BU 裂解价差以及正套的契机 （不宜追高）。

计谋

单边中性；逢低多 BU 裂解价差；善良 BU2403-2406 逢低正套契机

风险

原油价钱大幅高潮；沥青末端需求不足预期；稀释沥青供应未受影响。

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